网友提问：
小天鹅A(000418)
研报日期：2018-08-08 小天鹅A(000418) 中报业绩符合预期，短期波动不改长期价值。2018年上半年实现营业收入120.57亿元，同比增长14.09%，归母净利润9.02亿元，同比增长23.31%，对应EPS1.43元/股。其中第二季度实现营业收入52.45亿元，同比增长7.53%，归母净利润3.91亿元，同比增长17%。 高端战略调整Q2增速放缓，内外销均价提升显著。1）分量价和内外销来看，公司上半年销量和均价提升幅度都在7%左右，其中内销量同比增长11.8%，继续领先行业5.6%的增幅，预计均价提升幅度在5%左右；外销量同比下滑4.7%，我们判断主要是一季度人民币汇率波动、外销涨价和自有品牌占比提升三方面因素影响。目前公司外销自有品牌占比不到20%，未来有望借助东芝在日本和东南亚市场的品牌和渠道优势，继续提升自有品牌占比。2）分渠道来看，上半年电商增速放缓至20%以下，主要是公司主动调整线上产品结构，线上开始进入利润增长阶段（提价幅度超15%），预计随着下半年进入旺季，电商增速有望加快。全年预计公司内外销收入增速分别在20%和15%左右。 内销盈利能力持续改善，净利率仍有提升空间。上半年公司毛利率同比提升1个pcts至26.6%，内销毛利率提升幅度创近三年新高，我们判断主要是高端转型战略正在逐渐发力，线下比弗利高端品牌发力，线上产品结构升级，进入更有质量的
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任鱼肉：
服了，果然是研报一出，必死无疑
狼烟起：
小天鹅增速已连续2个季度下滑，无锡市财政局、社保基金均大幅减仓。