盘面上的事
周一时还是一片欣欣向荣，周二就有点涨跌参半了，上午我抽空看了看，持仓股几乎全线飘绿，好在下午回来一些。
全天收涨的2200个，收跌的1600个。
低价股高潮了，83个涨停个股里，股价低于10块的就占了32个。
基本每轮牛市都有这么一回：消灭低价股。
不过当前创业板和科创板都已经实行注册制，低价股还会向以前一样持续高潮吗？这次，可能的确不一样。
统计了一下今天的主力资金流入，见下图。
不统计我都不知道大资金如此偏爱酿酒。
周一高涨的银行、券商和保险，周二就出现了资金流出。
来看看5日净流入。
你会发现酿酒行业才是真爱，连最近强势的金融保险券商都要逊色不少，而医药制造则出现巨额的资金流出。
再给大家看一个有意思的数据，证券新开户数。
再之前的开户数找不到了，不过2015年的4月5月6月三个月的开户数据还高高在上，之后就一落千丈，再也木有雄起。
我发现用新开户数来监测市场情绪的确非常有效，只是略有滞后一些。
7月大盘突然上涨，在我这里开户的人突然就多起来了：我觉得等7月的数据出来，数量应该会上涨一些。
不过之后大盘开始调整，开户的人又少起来了。
汇川技术的中报
汇川技术的中报在周日晚上就出来了，今天来说一下。
首先是业绩增长非常好，达到了预告的上限。
营收达到了48亿，同比增长76%，净利润达到7.7亿，同比增长94%。
这里面有贝斯特并表的影响，按公司报表，贝斯特上半年收入为13.11亿，净利润1.26亿，剔除贝斯特之后，公司的营收增长28%，净利润增长63%，在今年上半年这样的行情之下，就显得极其难能可贵了。
下面是我从去年的季报和中报，以及今年的季报和中报中扣出来的，大家可以看看。
因为贝斯特的收入在一季报并未披露，因此不好去区分收入情况。
但贝斯特的收入13.1亿，毛利润率为26.2%，而从下面的数字可以看到，2020二季度的毛利润率却并未因贝斯特的稀释而拉低，这表明公司原有业务的毛利润率提升了。
来看一下具体的主营构成，我把贝斯特剔除，只比较几个同类型的。
可以看出新能源在今年上半年受到了影响，传感器类规模尚小但仍在增长，变频器类为大头，规模仍在稳定增长，而运动控制类和控制技术类则高速增长。
来看一下这几个产品的毛利润率情况，这里就不区分半年报还是年报了。
可以看到，新能源类的毛利润率自2019年半年报开始即开始走低，这显然是受到了行业的影响，其营收规模也没有增长。
而其他四类产品，其毛利润率则保持稳定增长，显示公司在营收规模增长的同时，其产品的盈利能力也在逐步提升。
这里不再重复去说汇川技术的具体产品的情况了，也不去分析公司的三费情况，我换个角度来分析下。
长期的视角
我觉得作为价值投资者，应该从一个更长的时间维度来分析一家公司的护城河，看它未来到底能创造多少价值，站在长期的角度来考虑公司的投资价值，而不是总是纠结在某个具体产品上。
我们站在长期的视角，应该怎样来看待这家科技公司呢？
看待公司，我觉得主要看两个，先看生存，再看发展。
什么意思呢？公司要有足够宽广的护城河，以应对未来可能的外敌入侵，保证自己生存的安全，你要能活下来。
其次，还要活好，就是未来要发展的更好。
活下来，靠护城河；活得好，看发展空间。
能够在恶劣环境下活下来的公司，一般都是生命力及其顽强的优秀公司，而这些公司如果处于一个上升期的行业，就会有广阔的发展空间。
也因此，长期的视角归根结底变为两个问题：公司的核心竞争力，以及行业的空间。
核心竞争力
8月6日第二次写汇川技术时，我总结过汇川技术的核心竞争力，主要有以下四个：
首先是公司的管理层非常优秀。
公司管理层多出身于华为与艾默生，对于行业前沿的核心技术、国外先进管理经验、国内市场都有较为深刻的理解，具备三个优势：技术优势，营销优势，战略定位优势。
我们可以从公司的发展脉络中感受到管理层的优秀。
其次表现在公司重视研发，研发投入比重高。
本质上来说，除了个别的科研天才之外，绝大多数的科技创新是靠投入的，换句话说，就是砸钱。
你只要肯砸钱，肯持续砸钱，就可以出成果。
问题是你有多少钱可以砸，可以砸多久。
对于一个技术壁垒比较高的行业来说，持续高强度的研发投入本身就是壁垒，竞争对手如果要实现超越，不仅要投入巨大的资金，也需要很长的时间。
这已经将绝大多数潜在的对手排除在外。
公司再通过优秀的管理层的前瞻性布局，及高效的管理，高强度的研发投入，可以始终保持在行业的最前沿，始终引领潮流，这就是强大的护城河。
第三是公司产品布局完善。
产品布局完善其实有多重好处，各产品丰富可以使公司的发展更为全面而平稳，同时各产品之间存在产业链的关联，有助于公司多元化解决方案的提出，进而深度对接和攻克各细分领域。
基于核心竞争优势的多元布局，类似于腾讯公司占据微信这样的大杀器而去布局微信支付，布局游戏等等，各产品之间互相关联，又极大增强了用户粘性，呈现出1+1＞2的协同效应。
对于汇川技术，也是一样。
第四是公司在多领域的是市场份额领先，品牌影响力突出。
公司有了上述的核心竞争力，在后续历次财报中我们需要从这些报表数字，来观察公司的核心竞争力是弱化了，还是强化了。
2020年是公司变革的深化年，我们来看看管理效率是否有提升呢？
看看最近三年的数据。
管理费用率下降，销售费用率下降，营业利润率提升。
接下来的三点呢？这是研发费用，投入更大了。
不过这个是合并报告之后的费用。
公司的研发费用结算主要在下半年，仅仅上半年不能说明太多啊问题。
公司收购贝斯特之后，有助于与公司原有的电梯产品产生协同效应，进而增厚利润。
当然，这一点在中报中尚不能下结论，需要观察。
对于第四点，可以说上半年公司各主要产品的增长都要快于行业，呈现出市场份额继续扩大的局面。
整个行业上半年增长了6%，而汇川技术剔除贝斯特之后增长了28%。
细分来说，变频器行业上半年总体负增长4%，而公司则增长了29%。
伺服产品上，上半年行业增速为11%，而公司则增长了101%。
PLC市场上半年同比微增2.5%，公司则增长了144%。
其他的不一一说了。
我们从这些数字可以看到的是，公司在优势领域的优势是在强化而不是在弱化。
行业空间
工业自动化控制的行业空间，既要看国内市场，也要看国际市场。
无论是国内市场还是国外市场，当前都是在增长的。
我们在看汇川技术的行业空间的时候，主要是两个看点：一是行业规模的扩大，这是整个蛋糕做大了；二是国产化替代的深入，这是切到的蛋糕更大了。
今天上半年，工控市场同比是增长的，这个行业既有成长性，又有周期性。
而汇川技术呢，既是国内龙头，同时距离世界巨头的规模又很遥远。
汇川技术的未来发展路径，应该主要体现在两个方面，这两个方面我们都需要重点关注：
一是既有产品市场份额的提升；
二是产品线的进一步开拓。
对比上面的图，就可以看到汇川技术在这两方面都有很大的空间。
小结
昨天文章里我忍不住提到一句，低估板块的上涨如果仅仅是低估，则不具备可持续性。
有人就问我这是为什么，这是因为市场情绪的转变，往往都带有预期改变，预期不改变，估值就很难彻底扭转。
比如银行股低估值已经持续了十年来了，市场对银行股悲观的预期至今尚未扭转，反而因为银行利润的突飞猛进而更加担忧。
我总是觉得，市场对行业预期的扭转需要有一个标志性的事件，而这个事件，似乎并未到来。
这个同样适用于地产股。
还有如白电三剑客里，格力电器的估值始终最低，即便其报表利润年年增长，也阻止不了市场对其发展天花板的担心。
相比之下海尔智家和美的集团的业务布局要更均衡一些，至少看起来更具备想象空间一些：你别不承认，想象空间是非常重要的。
比如前几天有人和我说凯赛生物。
有人将其定义成化工股，那么当前这个价位就太贵了一些。
但有人将其解读为生物化工，代表了未来方向，这个故事要是讲成功了，那么估值就会上来。
凯赛生物的PS已经高达30多倍，如果比照这个估值，三聚环保搞的生物质加工生物柴油，似乎也可这么归类。
而公司当前的生物柴油的销售额差不多已经可以达到15亿，而海右开车之后就会达到50亿以上。
按照30倍PE来算，当前至少也该20块了，海右开车也要到70块了。
但市场却并不这么看，当然不是当做问题股，就是当做化工股，PB都是1倍多的。
所以仅仅是静态地看，是很难彻底扭转的。
市场风格的转变，需要一些标志性的事件。
昨天和大家提起了，趁着最近科技股调整，抓紧时间研究一些有核心技术的龙头科技股。
请注意，我不是让大家抛弃低估值股票。
比如地产股，对于自己关注的几个核心龙头，比如万科A、保利地产、华侨城A，估值进一步下降的概率不高，而盈利增长的确定性很高，这使得即便估值不提升，盈利也会推着股价上涨：这是非常确定的盈利。
但这样的股票，你需要耐心等它的业绩释放，而不是期待它股价短时间爆发，不然你很可能耐不住寂寞！
（来源：朱先生666）