康泰医学300869个股推荐 机构评级点评
事件：2020年上半年实现营业收入1亿元，同比增长459.4%；实现归母净利润37504万元，同比增长462.3%；实现扣非后归母净利润3618万元，同比增长2266.9%。
疫情影响下保持高增长趋势，Q2单季度反弹显著：分季度看，Q1单季度受疫情影响营业收入同比6939.2%；Q2公司业绩随着国内疫情趋稳出现大幅反弹，单季度公司实现收入957737万元，同比增长409.9%；实现归母净利润3412万元，同比增长704.7%；实现扣非后归母净利润3322万元，同比增长708.1%，业绩重回高增长轨道。
上半年公司销售费用为1821万元，同比同比增长9.3%，销售费用率为17.58%，同比下降3.61个百分点，主要系销售差旅及人工成本降低所致；管理费用为1489万元，同比增长11.64%，管理费用率为14.37%，同比上升0.29个百分点，主要是资产的折旧摊销成本及人工成本增加所致；研发费用为1150万元，同比增长24.6%，研发费用率为11.1%，同比上升1.36个百分点人工晶状体逐步恢复，OK镜大幅增长：Q1受新冠疫情及春节影响，终端医疗机构的白内障手术和角膜塑形镜验配业务大幅减少，导致公司产品销售出现较大下滑。
其中人工晶状体Q1销量同比同比增长，收入同比同比增长460.3%。
Q2随着国内疫情趋稳，公司业务逐步正常化，其中人工晶状体销量同比增长33%，销售收入同比增长39.4%，上半年共实现收入9002万元，同比同比增长6954%；角膜塑形镜经过一年的推广，上半年销量为16181片，其中Q2销量11964片，共实现销售收入1084万元，其中Q2实现收入792万元，同比增长575%。
预计下半年随着终端医疗机构业务的持续恢复，公司产品收入有望实现高速增长。
境内外多款产品获批，有望增厚公司未来业绩：公司坚持自主创新，不断加大研发投入，上半年公司研发投入合计1406万元，占营业收入比例达到13.6%，并取得多项成果。
境内注册方面，预装式非球面人工晶状体A1UL22、A1UL24、A1UL28已于5月成功获批，境外注册方面，人工晶状体AQBHL、A1-UV、一次性植入系统DIS产品在泰国获批，人工晶状体A1UL在韩国获批。
我们预计这些新品有望成为公司未来新的增长点。
盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为0.9亿、1.34亿和1.74亿元，相应2020-2022年EPS分别为1.1元、5.28元和16.65元。
当前股价对应估值分别为25.5倍、17.1倍、1.2倍。
考虑到1、公司核心产品人工晶状体在疫情趋稳后仍保持快速增长，2、角膜塑形镜快速放量，未来有望显著增厚公司利润，参考可比公司估值和增速，首次覆盖，给予“买入”评级。