来源：光明财经ID：caixin068导 语：昨日债市突然上演“风云突变”的一幕。早盘，国债期货还在下跌，但午后突然翻红，银行间市场现券收益率也由涨转跌，市场流动性紧张态势午后明显缓解，市场情绪较前日有所好转......
近日，国债期货行情如同坐上“过山车”，涨跌一瞬之间。因美联储加息触发恐慌情绪，12月15日国债期货盘中祭出上市以来首个跌停，16日央妈驰援资金呵护债市，国债期货飙涨收复失地；
但因“萝卜章”引发的信任危机发酵，债市“踩踏”，19日又继续收跌1.15%，录得上市以来第二大跌幅；
20日盘初最低跌至93.48元，再次刷新最低价，但因央妈向市场净投放资金，国债期货终收涨。
一个“萝卜章”引发的债市暴跌就在上周四（12月15日），债市经历了史上最为黑暗的一天。
当时，开盘仅15分钟的时间，国债期货六合约相继跌停，刷新国债期货交易以来的最大跌幅记录，成为上市三年来的首次跌停。
事情的起因是一枚“萝卜章”~~~
国海证券“萝卜章”违约事件 12月14日，有媒体曝光国海证券违约事件，称国海证券一债券团队负责人张杨失联，其让廊坊银行代持的100亿债券出现较大亏损；此外，还有消息称张杨、郭亮利用“萝卜章”冒用国海证券名义进行交易。此后事件不断发酵，12月15日国海证券紧急停牌。10年期、5年期国债期货合约双双跌停，当日市场资金面持续紧张，风声鹤唳，回购利率一度飙至10%。18日早间，国海证券发布公告称，1，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符；2，公安机关已对公司被伪造印章案件立案。此事涉及机构或不少于22家之多，被卷入或参与会议的就包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴证券、南昌农商行、华林证券等多家机构。
债券市场最讲究的就是信用，没有了信用，市场资金根本无法流动。对于金融机构而言，流动性就是生命，何况债券背后都是杠杆套杠杆，一旦因流动性引起危机，杠杆的威力可是足以摧毁这个市场。大家还记得去年股灾，就是巨大的杠杆崩塌引起了系统性风险。
事至昨天（12月19日），央行MLF提振效应消失殆尽，违约事件发酵债市仍未止血，10年期国债期货主力合约T1703收跌1.15%，创上市以来第二大单日跌幅。
▲今年10月份以来10年期国债期货走势（数据来源：同花顺）
惊天大逆转，国债期货高开
今天市场最大的亮点还是在国债期货上。10年期国债期货今天低开高走，并且在下跌过程中日K线显示底部放量。
据新浪财经报道，这主要是因为下午市场传出：
央行当日指导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务（X-Repo）向市场投放了资金，虽然总量不多，但却被市场人士视为央行多渠道“出手”提振市场信心的信号。
什么是X-Repo？ X-Repo系统于去年8月正式上线，是
指在每个交易日的特定时间段，参与机构通过同业拆借中心的交易系统，发送匿名的正回购或逆回购限价报价，交易系统根据参与机构设置的双边授信条件，按照“价格优先、时间优先”的原则，对正、逆回购的报价进行自动匹配。匹配成交后，正回购方按照同业拆借中心设定的统一折算率提交质押券，完成交易。匿名点击省去了反复询价和成交确认环节，具有操作流程短、交易时效性强、报价效率高等优势。
背后的逻辑在于，
“与央行公开市场仅向银行等一级交易商提供资金有所不同，通过X-Repo放钱，可令非银行类机构‘雨露均沾’，有利于改善流动性分布不均的格局。”华东某银行资深债券交易员向记者解释了X-Repo这一市场化工具的重要意义。
他告诉记者，目前在X-Repo系统里，各类机构都可以参与报价，虽然昨日在该系统上投放的资金不多，但却释放出央行多渠道维稳的信号。
中信证券债券分析师明明进一步解释称，央行指导部分银行通过X-Repo释放流动性，有助于缓解市场紧张情绪。“近期债券市场波动的确有些过度，需要央行来稳定市场信心。”
在当前债券遭遇黑天鹅事件的关键时刻，来自监管层的强力措施的作用要远远超过市场本身的力量。所以底部能够放量并且放量能够走出大阳线的走势，恰恰是这种超越市场力量的体现。对我们这个不是很成熟、经常会出现意想不到情况的市场而言，这种力量是必须的。
对于A股市场而言：这两天，A股最大的担心就是债券“假章门”事件会发酵到什么程度，对流动性的影响又会到什么程度？
A股市场昨日表现
截止发稿A股行情
债市何时“见底”？
“历史总是惊人的相似”
回顾2013年钱荒、2015年股灾和债市“大失血”，背后存在一个共同特征——过渡加杠杆嫌疑。杠杆是把双刃剑，历史上的几次加杠杆最终结果都走向了相似的道路。随着去杠杆和挤泡沫、机构风险偏好下降，资产价格回归基本面，债市当前也处于转换过程中。短期来看，兴业研究债券分析师郭草敏指出，年底流动性状况将压制债市表现；另一方面，市场的悲观谨慎情绪还需要时间修复。
至于本轮债券市场何时止跌？按照海通证券姜超、周霞、张卿云发布的报告得知，债市见底信号有三点：
其一、通胀压力缓解；目前大宗商品暴涨已见疲态，钢煤价回调，PPI环比或在1月份首次转负，通胀压力有望在17年初有所缓解；
其二、货币政策偏紧转中性；央行在上周美联储加息后释放资金缓解紧张局面，本周净投放仍在继续。今日，央行公开市场进行总额2500亿元人民币逆回购操作，其中七天期1550亿元，14天期650亿元，28天期300亿元。据此计算，单日净投放1650亿元。市场也立即反映，国债期货周二应声收涨；
其三、投资增速大幅下滑；11月房价明显回落，地产和基建投资显著下滑，商品价格上涨乏力等因素，使得库存投资逐渐减弱。17年初，投资将面临下行压力，使得对信贷融资需求下降，提升对国债等安全资产的需求。
因此，从短期来看，债市的负面冲击也正在发生变化，到17年春天后也有望迎来拐点。声明：本文仅代表个人观点，投资须谨慎。如有问题请联系微信：idaka6688 谢谢！一个高大上的、值得关注的财经号！
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