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拓普集团(601689)
研报日期：2018-08-24 拓普集团(601689) 福多纳并表+客户高成长，收入实现较快增长 8月23日，公司披露2018年半年报，2018年H1公司实现营业收入30.75亿元，同比+31.61%；归母净利润12.86亿元，同比+12.86%；扣非后归母净利39.11亿元，同比+15.54%。2018年Q2，实现营收15.78亿元，同比+34.85%；归母净利润2.37亿元，同比+10.71%。二季度收入增长符合预期，归母净利润增速略低于预期。由于下游客户吉利、上汽等销量增速可观以及福多纳并表，公司营收实现较快增长。随着公司公司业绩稳步增长值得期待，我们预计公司18-20年EPS分别为1.19/1.42/1.65元，维持“增持”评级。 福多纳并表Q2营收增长，毛利率略下降 2018Q2，公司实现毛利率27%，下降-2.66pct；销售费用率4.25%，同比-0.63pct；管理费用率7.73%，同比-0.47pct。二季度由于成本上升，毛利率下降，公司提升了费用管理效率。分部来看，减震器业务收入+15.60%，毛利率-0.25pct，基本符合预期；智能刹车业务收入+31.08%，毛利率-6.21pct，主要因为第二代真空泵迭代升级完毕；内饰功能件业务收入+11.04%，毛利率-2.79pct，略低于预期；底盘业务收入+277.73%，毛利率-2.67pct，主要是福
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