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泸州老窖(000568)
研报日期：2018-08-28 泸州老窖(000568) 业绩符合预期，毛利率提升明显 公司2018年H1实现营收64.2亿元，同增25.49%，归母净利润19.67亿元，同增34.08%，扣非归母净利润19.69亿元，同增34.28%，单Q2收入30.5亿元同增24.73%,扣非归母净利润9.16亿元同增36.51%,业绩符合预期。H1毛利率74.91%，同增6.3pcts，主要受国窖1573等高档酒收入高增拉动，且中低档酒受益技改成本下降提升毛利，消费税率8.5%同增0.6pct。销售费用率18.56%，同增1.7pcts，主因广宣及市场拓展费增加49.5%；管理费用率5.53%同增0.17pct。主因员工薪酬同增69%。净利率31.7%同增2.2pcts，盈利能力向好。期末预收款10.9亿元同增34.3%环减3亿元，应收票据29.6亿元同增25.4%环增6.7亿元，受票据使用增加影响H1销售收现61.7亿元同增12.6%，结算采购款及入库税金增加导致经营现金净额4.1亿元同减69.6%。公司力争18年收入同增25%，H1表现达到全年增速目标，业绩在中高档酒高增、毛利率拉动下稳健增长。 中高档酒持续发力，停货挺价预期强 公司H1酒类收入63.3亿元同增26.8%，毛利率74.78%同增6.45pcts，其中高档酒收入33.06亿元同增33.41%，毛利率91.08%同
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预测研报都是假的，达不到预期，大概率年底暴雷，现在行情谁还买股票