(斗股)等风起 麒麟

麒麟软件、达梦数据库实际增长远超预期:麒麟软件上半年收入 8997 万元，去年同期中标软件和天津麒麟营收合计 1.17 亿，表观收入虽然 同比下滑-23.09%，但我们预计去年上半年党政信创季节性影响贡献超 过 8000 万元，剔除掉这部分后，相当于今年同口径部分增长接近 3 倍， 而且收入主要来自更市场化的行业、政务系统用户，体现出麒麟操作系 统强大的综合实力。
与竞争对手相比，麒麟软件上半年在纯 OS 方面的 收入多出近一个数量级，龙头地位凸显。
此外，达梦数据库上半年实现 营收 5995 万元，同比增长 354.07%，进一步印证信创行业的快速发展。

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2019-08

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麒麟操作系统 V10 版本发布，开启信创龙头发展新篇章:在服务器方 面，麒麟对云形成原生支持，同时对包括 KVM、DOCKer、LXC 等在 内的虚拟化机制都完美支持，打开云业务想象空间;麒麟操作系统独创 的 kydroid 技术，可以原生支持海量安卓应用，将 300 万余款安卓适配 软硬件直接无缝迁移到 V10 版本上，从而快速突破国产化生态瓶颈;此 外，V10 版本自带的软件商店有望成为桌面操作系统的新盈利模式，长 期看操作系统在 C 端变现能力和单用户 ARPU 值会超过其它基础软件。
V10 版本有望巩固公司的龙头地位，推动市场份额进一步提升。

盈利预测与投资评级:预计 2020-2022 年归母净利润分别为 4.40/7.07/9.69 亿元，EPS 分别为 0.89/1.43/1.96 元，现价对应 113/70/51 倍 PE。
基础 IT 生态国产化开始大规模放量带来公司业绩高弹性，考虑 到操作系统的稀缺性以及公司和竞争对手逐渐拉开差距，未来份额具有 确定性，我们维持今年目标市值 830 亿元，对应目标价 167.65 元，维 持维持“买入”评级。