第1页:兴业证券2014中报点评:股票质押回购业务抢眼
第2页:中国建筑:增速放缓符合预期,超低估值尤具吸引力
第3页:东方航空:净利润同比继续下滑
据证券之星独家数据统计得出今日潜力排行榜居前的个股，并配上部分最近的机构研究报告，供投资者参考使用。
今日最具潜力的前十名板块
部分个股最新研究报告：
兴业证券2014中报点评:股票质押回购业务抢眼
兴业证券 601377
研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2014-08-22
事件描述
8 月20 日公司发布2014 年中报,上半年公司实现营收和归属净利润分别为19.7 亿元和6.06 亿元,分别同比增长24%和48%,其中加权平均ROE 突破4.55%,杠杆则提升至3.59 倍,显著高于同类券商,每股收益0.23 元。利润分配上,公司拟以资本公积向全体股东每10 股转增10 股,完成后股本合计52 亿股。
事件评论
盈利结构优化,经纪占比大幅下降,信用业务贡献提升显著,但自营占比过高。利息净收入2.8 亿元,同比增长135%,营收占比提升至14.5%,自营贡献占比30.6%,成为最大收入来源,而经纪占比则下滑至24%。
公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长,虽然公司本期发行公司债50 亿元和短融18 亿元,但仍实现利息净收入的翻倍增长。截止6月末,公司实现股票质押回购余额70 亿元,质押参考市值169 亿元,而融资融券余额仅48 亿元,股票质押回购规模已远超过两融业务,而这种业务局面也将在其他券商初现,因为股票质押回购资金用途无限制,且期限较长。同时美国证券业的股票质押融资杠杆可以提升至15 倍,而两融仅维持在2 倍。
公司自营投资收益率在二季度提升显著,但是从2013 年以来的趋势看,其投资收益率波动较大,稳定性待增强。从资产配置看,上半年末债券占自营资产的绝对主导,高达72%,但相较年初,债券配置有所下降,而股票占比提升至12%。而且自营投资收益对业绩贡献过高,造成整体业绩高波动性。
公司上半年业绩实现高增长,主要归因于信用业务和债券投资的高增长,尤其是股票质押回购余额已超过70 亿元,高于两融余额,直接带动公司利息净收入翻倍增长。同时从结构看,公司的自营占比过高,且自营收益率波动较大,业绩稳定性待增强,而且投行、集合理财业务的行业排名和营收贡献均待提高。预计2014 年和2015 年公司EPS 分别为0.34 元和0.44 元,对应PE 为32.5 和25 倍,维持与大盘涨幅的中性评级!